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華泰證券研報指出，臨近春運，開啟票價由低位環(huán)比快速提升，民航2025年第2周（1/6-1/12，景氣即日本精品國產(chǎn)為春運前一周），向上票價相比12月提升14.3%。兌現(xiàn)往后展望，華泰航司機隊引進增速預(yù)計仍較慢，證券民航供需結(jié)構(gòu)有望持續(xù)改善。春運另外2025年全國民航工作會議提出行業(yè)盈利水平進一步提升，開啟并將規(guī)范航空運輸價格行為，民航或?qū)⒂欣谕苿有袠I(yè)景氣向上兌現(xiàn)。景氣即持續(xù)推薦有望進入盈利周期的向上航空板塊。
全文如下
華泰 | 交運：春運開啟，民航景氣向上兌現(xiàn)在即
核心觀點
票價低位環(huán)比提升，監(jiān)管導(dǎo)向規(guī)范價格行為，景氣向上兌現(xiàn)在即
2024年12月航司低價促量的國產(chǎn)在線婷婷直播趨勢未變，客座率仍維持高位。三大航+春秋+吉祥12月供給同增7.6%，客座率82.3%，同增4.4pct，超過19年同期1.7pct。價格方面根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，12月國內(nèi)線經(jīng)濟艙票價同降12.0%。不過臨近春運，票價由低位環(huán)比快速提升，國產(chǎn)真人 免費視頻2025年第2周（1/6-1/12，為春運前一周），票價相比12月提升14.3%。往后展望，航司機隊引進增速預(yù)計仍較慢，民航供需結(jié)構(gòu)有望持續(xù)改善。另外2025年全國民航工作會議提出行業(yè)盈利水平進一步提升，并將規(guī)范航空運輸價格行為，或?qū)⒂欣谕苿有袠I(yè)景氣向上兌現(xiàn)。國產(chǎn)真人 視頻免費持續(xù)推薦有望進入盈利周期的航空板塊。
2024年量增價減，運力主要增投至國際線
2024年全年來看，通過提高飛機小時利用率，供給同比增幅仍較高，且主要投入國際線；但為提升客座率，國內(nèi)線收益水平同比降幅明顯。三大航+春秋+吉祥2024年整體供/需同比提升18.0%/27.9%，分別恢復(fù)至19年同期的國產(chǎn)真人免費無碼AV在線觀看114.3%/114.8%，客座率82.9%，同增6.5pct，超過19年同期0.3pct；其中國內(nèi)線/國際線供給同比提升2.5%/100.2%，國際線恢復(fù)至19年的89.4%，國內(nèi)線/國際線客座率分別為84.1%/80.1%，同比提升7.0/7.0pct，相比19年分別+0.6/-0.9pct。但全年收益水平較低，根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)24年國內(nèi)線經(jīng)濟艙票價同降12.6%，相比19年同期僅高1.9%。
飛機交付受限，供給增速放緩邏輯不變，并有望延續(xù)
回顧2024年飛機交付情況，上游飛機供應(yīng)商仍處于產(chǎn)能恢復(fù)中，我國航司飛機增速維持較低水平。其中空客/波音2024年月均交付飛機64/29架（圖6/7），分別相比疫前正常年份低11%/57%，且同比分別為+4.4%/-34.1%，產(chǎn)能恢復(fù)仍存不確定性。飛機交付受限，使得2024年三大航機隊僅同增2.3%，相比23年報計劃，凈引進完成率僅為49%（圖8）。我們認為飛機供應(yīng)商產(chǎn)能恢復(fù)仍需要時間，短期我國機隊增速難以迅速提升，疊加25年飛機小時利用率進一步提升空間有限，供給放緩為行業(yè)供需改善提供基礎(chǔ)。
監(jiān)管引導(dǎo)方向有所變化，有望推動行業(yè)景氣向上兌現(xiàn)
2025年全國民航工作會議于1月9日召開，在2025年行業(yè)發(fā)展主要預(yù)期指標中提出行業(yè)盈利水平進一步提升；同時將推動運輸生產(chǎn)穩(wěn)健平衡增長，完善航空運輸市場監(jiān)測預(yù)測，規(guī)范重點時段和特殊情況航空運輸價格行為，維護航空運輸市場價格秩序。諸多提法與24年全面拉動航空市場需求、保障航班“應(yīng)飛盡飛”等有所不同。我們認為民航局工作重點的變化與我國民航復(fù)蘇的不同階段有關(guān)，往后展望2025年工作重點或?qū)⒂欣诤剿緶p少內(nèi)部競爭，推動行業(yè)景氣向上兌現(xiàn)。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟偏弱導(dǎo)致民航需求增長不及預(yù)期、供給增速超預(yù)期、油匯風(fēng)險、競爭加劇、安全事故。
（文章來源：每日經(jīng)濟新聞）