國泰君安：2025年二代/三代制冷劑價格有望保持漲勢 2024年12月20日 08:27 作者：闕福生 來源：證券時報網(wǎng) 小 中 大 東方財(cái)富APP

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　　國泰君安研報指出，2025年二代/三代制冷劑價格有望保持漲勢。代制1）二代制冷劑：配額如期削減，冷劑價格或見彈性。有望麻豆果凍傳媒新劇國產(chǎn)杜鵑R22既是保持性能優(yōu)異的終端氟制冷劑，又是漲勢有機(jī)氟化工的重要原料，用于生產(chǎn)新型氟致冷劑和含氟聚合物，國泰目前制冷劑終端的君安價格應(yīng)用主要集中的維修市場和定頻空調(diào)的新增市場，存量需求穩(wěn)定。年代在供給緊縮，代制需求相對穩(wěn)定的冷劑條件下，R22長期供需趨緊下，有望漲價或能看到彈性。保持2）三代制冷劑：政策趨勢延續(xù)，繼續(xù)看好三代制冷劑景氣周期?？照{(diào)產(chǎn)線及排產(chǎn)保持高增長，中長期看國內(nèi)空調(diào)、冰箱、冰柜和汽車保有量的人妻精品一區(qū)二區(qū)視頻持續(xù)增加，海外新興市場制冷需求崛起，將持續(xù)拉動制冷劑需求。配額約束下三代制冷劑供需格局將持續(xù)優(yōu)化，繼續(xù)看好三代制冷劑景氣周期。3）空調(diào)產(chǎn)銷排產(chǎn)保持高增長，制冷劑價格保持漲勢。國內(nèi)綜合實(shí)力強(qiáng)，產(chǎn)品矩陣完善，技術(shù)儲備全面，制冷劑配額靠前的人妻偷人VA精品國產(chǎn)旡碼生產(chǎn)企業(yè)將受益。

　　全文如下

　　國君化工｜2025年二代/三代制冷劑價格有望保持漲勢

　　二代制冷劑：配額如期削減，價格或見彈性。供給端：根據(jù)生態(tài)環(huán)境部公告，2025年度我國HCFCS生產(chǎn)和使用量分別削減基線值的67.5%和73.2%。與2024年比，2025年主流品種R22/R141b/R142b生產(chǎn)配額削減3.28/1.19/0.60萬噸，內(nèi)用配額削減3.10/0.74/0.46萬噸。其中巨化股份/東岳集團(tuán)R22配額為3.89萬噸/4.39萬噸，配額份額靠前。需求端：R22既是人無碼.WWW石榴性能優(yōu)異的終端氟制冷劑，又是有機(jī)氟化工的重要原料，用于生產(chǎn)新型氟致冷劑和含氟聚合物，目前制冷劑終端的應(yīng)用主要集中的維修市場和定頻空調(diào)的新增市場，存量需求穩(wěn)定。我們認(rèn)為：在供給緊縮，需求相對穩(wěn)定的條件下，R22長期供需趨緊下，漲價或能看到彈性。

　　三代制冷劑：政策趨勢延續(xù)，繼續(xù)看好三代制冷劑景氣周期。日本99久久九九精品無碼供給端：根據(jù)生態(tài)環(huán)境部公告，2025年核發(fā)三代制冷劑（HFCs）總計(jì)79.19萬噸，2025年增發(fā)R32內(nèi)用配額4.5萬噸，整體符合市場預(yù)期。其中巨化股份（考慮控股淄博飛源化工配額）R32/ R125A /R134A生產(chǎn)配額分別為12.85/ 6.42/ 7.65萬噸，配額占比達(dá)到34%。三美股份R32/ R125A /R134A生產(chǎn)配額分別為3.04/3.08/4.99萬噸。東岳集團(tuán)R32/ R125A /R134A生產(chǎn)配額分別為5.63/ 1.48 /0.69萬噸。需求端：空調(diào)產(chǎn)線及排產(chǎn)保持高增長，中長期看國內(nèi)空調(diào)、冰箱、冰柜和汽車保有量的持續(xù)增加，海外新興市場制冷需求崛起，將持續(xù)拉動制冷劑需求。我們認(rèn)為：配額約束下三代制冷劑供需格局將持續(xù)優(yōu)化，繼續(xù)看好三代制冷劑景氣周期。

　　空調(diào)產(chǎn)銷排產(chǎn)保持高增長，制冷劑價格保持漲勢。產(chǎn)業(yè)在線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2024年11月家用空調(diào)生產(chǎn)1671.0萬臺，同比增長55.7%；銷售1538.2萬臺，同比增長44.2%。其中內(nèi)銷673.2萬臺，同比增長28.7%；出口865.0萬臺，同比增長59.1%，產(chǎn)業(yè)在線預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，12月份家用空調(diào)排產(chǎn)1790萬臺，較2023年同期實(shí)績增長31.7%。根據(jù)百川盈孚，截至2024年12月18日，R22/ R134A/ R125/ R32/ R410A價格分別為33000/ 40000/ 38000/ 40000/ 39000元/噸，月漲幅+1.54%/ +9.59%/ +2.70%/ +2.56%/ +5.41%，季漲幅+8.20%/ +21.21%/ +31.03%/ +15.94%/ +18.18%。

　　投資建議：二代制冷劑配額如期削減，價格或見彈性。三代制冷劑政策延續(xù)，仍看好三代制冷劑景氣周期。國內(nèi)綜合實(shí)力強(qiáng)，產(chǎn)品矩陣完善，技術(shù)儲備全面，制冷劑配額靠前的生產(chǎn)企業(yè)將受益。

　　風(fēng)險提示：制冷劑需求不及預(yù)期，成本端價格波動，配額政策松動，四代制冷劑等替代品進(jìn)展較快。

（文章來源：證券時報網(wǎng)）