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豬價(jià)走低壓縮上市豬企利潤(rùn) 2025年中樞價(jià)格或低于今年 2024年12月16日 18:25 作者：魏中原 來(lái)源：第一財(cái)經(jīng) 小 中 大 東方財(cái)富APP

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　　“淡季不淡，旺季不旺”是利潤(rùn)今年生豬價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)的特征。國(guó)內(nèi)豬價(jià)（外三元，年中下同）自二季度開(kāi)始漲價(jià)，格或綜合久久國(guó)產(chǎn)九一劇情麻豆漲勢(shì)貫穿至三季度中旬，低于最高價(jià)格突破21元/公斤后震蕩下跌并連續(xù)跌破數(shù)道關(guān)口。今年

　　進(jìn)入12月，豬價(jià)走低豬企豬肉消費(fèi)本應(yīng)進(jìn)入旺季，壓縮腌臘與春節(jié)備貨共同刺激消費(fèi)端，上市樞卻未能支撐豬價(jià)，利潤(rùn)日前豬價(jià)跌破16元/公斤，年中較8月高點(diǎn)累計(jì)回撤約23.8%。格或

　　年末歲初是低于上市豬企集中出欄，沖刺全年銷(xiāo)售目標(biāo)的中國(guó)亞洲女人69內(nèi)射少婦高峰，過(guò)去一周時(shí)間生豬出欄體重小幅下降也反映了出欄節(jié)奏提速，即生豬供給寬裕，消費(fèi)支撐能夠持續(xù)多久，是決定春節(jié)前豬價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵。

　　豬價(jià)“旺季不旺”，跌至下半年新低

　　中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)顯示，12月16日，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格報(bào)16.04元/公斤，環(huán)比下跌1.47%，創(chuàng)下今年5月下旬以來(lái)的最低水平?；仡欉^(guò)去幾年，豬價(jià)在年末下跌的情形比較少見(jiàn)，而距離2025年春節(jié)只有一個(gè)半月，是腌臘與冬至需求提振豬肉消費(fèi)的旺季，豬價(jià)“旺季不旺”反映當(dāng)下生豬供需格局仍是中文 在線 日韓 亞洲 歐美面臨“供強(qiáng)需弱”。

　　相比豬肉現(xiàn)貨創(chuàng)下階段新低，生豬期貨則已經(jīng)“悄悄”創(chuàng)下兩年半新低。12月16日，生豬LH2503主力合約開(kāi)盤(pán)報(bào)13090元/噸，收盤(pán)跌1.15%，報(bào)12925元/噸，周線四連陰，并創(chuàng)下2022年4月8日以來(lái)的新低。

　　生豬期貨價(jià)格下跌也反映市場(chǎng)看空豬價(jià)中期表現(xiàn)。第一財(cái)經(jīng)記者注意到，機(jī)構(gòu)近期發(fā)布的7篇生豬期貨研報(bào)，3篇觀點(diǎn)“中性”、4篇“看空”，核心觀點(diǎn)是生豬供應(yīng)增加，需求改善有限，中文精品a8198v導(dǎo)致豬肉價(jià)格中期承壓，短期或受季節(jié)性需求迎來(lái)一定支撐。

　　國(guó)信期貨認(rèn)為，因供應(yīng)增量大過(guò)旺季消費(fèi)的影響，期貨表現(xiàn)更弱，使得基差有所走強(qiáng)從近年表現(xiàn)來(lái)看，腌臘需求的影響逐步減弱，或難帶動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)上漲。而近期肥標(biāo)豬價(jià)差偏弱，且出欄均重仍偏高，反映行業(yè)去庫(kù)存程度有限，隨著消費(fèi)窗口的縮減，后期市場(chǎng)仍有壓力。

　　廣州期貨建議投資者觀望為宜，原因是中文日韓亞洲歐美制服從供應(yīng)角度看，今年3季度出欄僅次于去年，這意味著4季度供應(yīng)環(huán)比增幅受限，這會(huì)抑制豬價(jià)下跌空間；而需求存在較大的不確定性，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，市場(chǎng)反映今年需求不及往年同期，這會(huì)抑制豬價(jià)上行空間。雖然由于市場(chǎng)對(duì)春節(jié)后豬價(jià)的悲觀預(yù)期（體現(xiàn)在2503合約大幅貼水上），加上過(guò)去兩年春節(jié)前下跌的陰影，養(yǎng)殖戶(hù)傾向于提前出欄以規(guī)避節(jié)后下跌風(fēng)險(xiǎn)，但考慮到冬至臨近南方熏臘帶動(dòng)季節(jié)性需求，短期重點(diǎn)留意需求季節(jié)性改善情況，中期機(jī)會(huì)在于供需預(yù)期偏差。

　　2025年豬價(jià)難有看頭

　　年末，上市豬企正在沖刺全年出欄目標(biāo)。從上市豬企11月出欄節(jié)奏來(lái)看，同比小幅提速。數(shù)據(jù)顯示，11月18家上市豬企共計(jì)出欄生豬1438萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)4.2%，上市豬企出欄量從高到低依次為，牧原股份（002714.SZ）638萬(wàn)頭、溫氏股份（300498.SZ）291萬(wàn)頭、新希望（000876.SZ）126萬(wàn)頭，三家頭部企業(yè)單月出欄量超過(guò)百萬(wàn)頭；小市值豬企方面，大北農(nóng)（002385.SZ）、正邦科技（002157.SZ）、唐人神（002567.SZ）、天邦食品（002124.SZ）4家豬企的出欄量排名前列，分別為71萬(wàn)頭、53萬(wàn)頭、50萬(wàn)頭、46萬(wàn)頭。

　　截至目前，2024年豬價(jià)的中樞價(jià)格約16.8元/公斤，是2021年以來(lái)表現(xiàn)最好的年份，同時(shí)今年處在低位飼料原材料價(jià)格帶給行業(yè)養(yǎng)殖成本的紅利。在全行業(yè)步入盈利的背景下，豬價(jià)自8月中旬以來(lái)豬價(jià)震蕩下行，投資者擔(dān)憂(yōu)上市豬企盈利“縮水”。

　　龍頭豬企管控養(yǎng)殖成本能力更強(qiáng)，還能通過(guò)“以量補(bǔ)價(jià)”維持盈利規(guī)模，牧原股份1~11月累計(jì)出欄6302.2萬(wàn)頭，全年出欄量超過(guò)2023年規(guī)模（6381.6萬(wàn)頭）是板上釘釘。牧原股份12月16日回復(fù)投資者，公司2024年11月的生豬養(yǎng)殖完全成本在13.1元/公斤左右，相比年初的15.8元/公斤，下降約2.7元/公斤。溫氏股份1~11月累計(jì)出欄2714.2萬(wàn)頭，已經(jīng)超過(guò)2023年全年規(guī)模。

　　出欄量下降的小市值豬企或面臨單季度盈利下滑。記者統(tǒng)計(jì)顯示，天邦食品、正邦科技、傲農(nóng)生物、正虹科技1~11月的出欄量同比減少，或難交出較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　“短期看今年剩下的半個(gè)月，我們預(yù)計(jì)腌臘需求能夠支撐豬價(jià)止跌，呈現(xiàn)緩慢波動(dòng)。展望明年看，考慮到豬肉供應(yīng)仍然充沛，能繁母豬從今年5月開(kāi)始反彈，存欄規(guī)模恢復(fù)至4000萬(wàn)頭以上水平，若消費(fèi)需求與今年持平，明年豬肉中樞價(jià)格可能不及今年，豬板塊的盈利分化將更顯著?！蹦侈r(nóng)業(yè)分析師對(duì)記者說(shuō)。

　　豬價(jià)表現(xiàn)與上市豬企的業(yè)績(jī)強(qiáng)綁定，高價(jià)豬價(jià)將提升豬企利潤(rùn)空間，而當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入明年一季度業(yè)績(jī)的交易邏輯，在豬肉供給強(qiáng)需弱、遠(yuǎn)期價(jià)格承壓的背景下，豬板塊受資金“冷眼相待”。

　　截至12月16日，豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)年內(nèi)下跌11.44%，跑輸主要股指。24家上市公司年內(nèi)平均下跌7%，僅8只股年內(nèi)錄得上漲，巨星農(nóng)牧（603477.SH）、新五豐（600975.SH）、華統(tǒng)股份（002840.SZ）等豬企的股價(jià)年內(nèi)下跌逾30%。漲幅居前的正虹科技（000702.SZ）、天域生物（603717.SH）在年漲幅超過(guò)20%的情況下，總市值仍不足30億元。

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